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中信建投--大悦城:定增顺利完成,险资+商业模式起飞【公司研究】

2020-1-9 15:24:03发布4次查看

【研究报告内容摘要】
事件
公司1月2日晚发布公告,公司发行股份购买资产并募集配套资金事项中配套资金募集完成,公司以6.73元/股价格分别向大平人寿保险有限公司和工银瑞信投资管理有限公司发行2.8亿股和0.8亿股,共募集配套资金24.3亿。
简评
定增完成,引入战略投资人创新业务模式。本次定增为行业近年来唯一一次地产股股权融资案例,彰显公司融资能力,本次股权融资完成后,公司货币资金和权益资产获得补充,明显推动公司负债率改善,根据我们测算,本次再融资完成后,公司净负债率将从三季度末的125%降至111%。在当前行业融资并不宽裕的环境下,公司资金优势明显,且公司本次引入战略投资者太平人寿保险公司,打造地产+金融的框架模式,公司充分抓住地产行业和金融行业的契合点,利用低成本的险资匹配商业地产重资产运营的需求,塑造出独特“险资+商业”的业务模式,将进一步夯实公司在商业地产领域的领先优势。
销售增长迅速,品牌优势明显。根据克而瑞数据显示公司全年实现销售规模620亿元,同比增长13.3%,已超过年初制定的600亿元销售计划。拿地方面,前三季度公司累计获取18个项目,总计容面积398.8万方,对应总价239.94亿元。从城市能级来看,计容建面口径上,二线城市占比44.4%,三线城市占比55.6%。此外,在城市更新方面,公司一直有项目推进,第三季度新取得昆明棚改项目出让地块,体现公司较强的综合开发实力,彰显资源优势。我们认为,公司在非市场化拿地方面优势突出,集团存量、利用大悦城品牌优势、产业整合方面均大有作为,有助于公司取得较大面积较低价格的优质项目,为公司开发业务成长持续提供充足弹药。

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