【研究报告内容摘要】
对比固定资产投资的累计值增速,和统计局公布的累计增速,我们会发现去年12月份以来这两个数据就出现了明显的背离。用累计值推算的增速已大幅负增长,但累计增速却仍然平稳。而从结构来看,地产投资的累计值同比和累计同比并无太大差别,背离主要体现在非地产投资领域。
对此我们翻阅了统计局的指标说明,可能存在两种解释。一是固定资产投资的统计范围是“计划总投资500万元以上的固定资产项目投资及所有房地产开发项目投资”,因此非地产项目可能有口径问题,即投资意愿下滑会导致项目计划投资目标下调,样本范围发生变化,这也意味着当前非地产投资增速或存在一定高估。第二种可能是,基于统计执法检查和第四次经济普查的结果,统计局对上年同期数据进行了修订,如果是修订导致的基数大幅下调,说明投资增速在去年就已经明显高估了。
