【研究报告内容摘要】
投资观点: 新能源车方向,近日网传北京拟新增 10 万个新能源车牌照。目前北京新能源车牌照十分稀缺,排队已经排到 2027 年。更大的政策预期是北京参考上海,设立类似沪 c 牌照。沪 c 牌照数量已经过百万。在新能源车产业方向,我国已经取得先发优势。政策端继续发力,有望加速行业发展。国网发布 2020 年重点工作任务通知,消除市场疑虑,泛在电力物联网、特高压等重点项目仍将快速发展,要求通过优化新增装机规模和布局、强化目标考核等措施,做好新能源并网服务和消纳,确保风电、光伏发电利用率均达到 95%以上。本周光伏受海外疫情影响持续扩大,产业链价格除硅料外,全线下跌。二季度为海外装机的空窗期,产业链压库存现象逐渐显现,价格或进一步向下。目前国内疫情控制较好,政策及时向好,需求有保证,海外还存在一定风险。风电方面,疫情短期影响,全年抢装预期不改,业绩预告普遍高增长,建议关注上游细分领域龙头及优质整机企业。
新能源汽车:近日网传北京拟新增 10 万个新能源车牌照。目前北京新能源车牌照十分稀缺,排队已经排到 2027 年。更大的政策预期是北京参考上海,设立类似沪 c 牌照。沪 c 牌照数量已经过百万。在新能源车产业方向,我国已经取得先发优势。政策端继续发力,有望加速行业发展。新能源车行业长期成长空间清晰,各细分子行业的龙头公司都有巨大的成长空间。中游建议重点关注动力电池和电池材料方向,主要标的:宁德时代、欣旺达、恩捷股份、星源材质、当升科技、国轩高科等。上游资源方向,建议关注华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业。
新能源发电:本周光伏受海外疫情影响持续扩大,产业链价格除硅料外,全线下跌。硅料方面,本周仍在执行前期合同,价格基本持稳,受前期国内疫情影响,单晶硅片企业新扩产能释放不如预期,加上海外疫情严峻,整体二季度需求转弱,预判硅片企业将压低厂内硅料库存,价格存在下行的态势。硅片方面,多晶硅片企业开工率逐渐恢复正常,供给量进一步增加,导致多晶硅片呈现供过于求。
m2 单晶产品拉货力道疲软,市场上不难出现低价抛售的情况,另一方面,海外在疫情影响之下,二季度需求往后展延,供应链的价格悲观氛围加重。电池片方面,疫情的影响持续延烧,市场悲观情绪弥漫,本周单晶 perc 电池片价格开始下跌,后续仍需持续关注下游组件端的减产状况,预期随单晶硅片的跌价、以及海外终端需求的滑落,单晶电池片的跌价仍将持续。组件方面,随着海外的疫情日益严重,需求端的影响持续扩大,其中甫宣布锁国的印度以及疫情严重的欧洲尤其明显,组件订单开始被延期、或者下调提货量,同时也减少材料的采购量,造成了电池片、组件辅材厂库存压力增加。展望后续,由于海外疫情目前看来难以在短期内获得控制,各国项目或多或少都将出现暂缓情形,户用、工商屋顶的项目冲击尤其明显,二季度将成为海外需求的空窗期,价格跌幅可能逐渐加剧。
目前国内疫情控制较好,政策及时向好,需求有保证,预计全年装机在 40-50gw,但是国外的疫情扩散会影响海外光伏项目的开展,或将引发市场对全球光伏需求的担忧,存在一定的不确定性。关注标的:隆基股份、通威股份、中环股份、捷佳伟创。国网发布 2020年重点工作任务通知,消除市场疑虑,泛在电力物联网、特高压等重点项目仍将快速发展,要求通过优化新增装机规模和布局、强化目标考核等措施,做好新能源并网服务和消纳,确保风电、光伏发电利用率均达到 95%以上。风电疫情短期影响,全年抢装预期不改,业绩预告普遍高增长,建议关注上游细分领域龙头及优质整机企业。
关注标的:禾望电气、明阳智能、金风科技、中材科技、天顺风能。
工控储能:作为新基建的一部分,工业互联网频获政策加码。当前受疫情影响,2 月制造业 pmi 为 35.7(-14.3),伴随复工推进可静待复苏,一方面疫情背景下的产线自动化需求则表现出刚性,此外5g 带来的 3c 等需求复苏较为确定,中游制造业资本开支拐点临近。
在人力成本上升、进口替代等背景下,智能制造景气向好趋势不改。
我们看好在工业互联网大趋势之下,工业自动化行业的长期稳健成长。继续推荐行业龙头汇川技术,公司当期电梯、轨交及 eu 变频等业务业绩支撑力强,看好公司“双王战略”的持续推进;此外建议关注在消费家电变频和工业控制领域技术领先的麦格米特,国产小 型 plc 龙头信捷电气。
风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。
