【研究报告内容摘要】
投资摘要:市场回顾:上周申万公用事业板块下跌2.7%,跑赢同期沪深300指数3.5个百分点,在申万28个板块中排名第4。
上周申万环保工程及服务ⅱ板块下跌3.8%,跑赢同期沪深300指数2.4个百分点,与申万28个板块相比排名第9。
环保涨幅前五:玉禾田、上海洗霸、中环装备、龙马环卫、伟明环保w环保跌幅前五:中创环保、武汉控股、东旭蓝天、江南水务、绿色动力每周一谈:mbr在污水领域应用性价比已大幅提升我国已成为mbr研究与工程应用最活跃的国家。我国对mbr的研究和应用虽起步晚,但发展速度最快,尤其在2015年,国内mbr工程的经济性和实用型有了大幅提高。截至目前,我国万吨以上mbr工程累计规模已超过1500万吨/天,占总污水处理规模约6-7%,占新增污水处理规模30%以上。
我国将成为mbr最大市场,未来两年仍在快速渗透。我们认为,我国mbr工程在市政污水处理领域的渗透率将会超过发达国家。主要原因为:
mbr问世时发达国家污水处理系统已完善,无太大改造动力,而我国市政污水系统先天条件较差尚处于不断改造阶段,使新工艺有更多发展空间。
mbr相较于传统活性污泥法最大优势在于:占地小+出水好+污泥少,在土地资源紧张、北方缺水地区、南方太湖巢湖滇池等生态敏感区域都具备较强竞争力。从水环境发展趋势看,全国水环境全面提质增效既需要长期一步一步改造管网治本,也需提高污水厂出水水质治标,治标先行于治本。
我国水务市场巨大,规模效应突出,十万吨级污水处理厂众多,利于mbr工程在实践中不断提升实用性,大规模也利于mbr工程整体费用的降低。
mbr成本已大幅降低,目前比传统工艺吨水贵3毛但效果优于传统工艺。
设备和工程安装折旧(mbr吨水贵约0.8毛):全球膜材料价格从15年前大幅降低至1/3-1/4,目前中空纤维膜价格基本维持在150-250元/m2,平板膜在250-400元/m2,国产价格低于进口。
电费(mbr吨水贵约1.2毛):随着膜技术和工程应用的进步,近几年我国典型的污水厂mbr工程能耗在0.33-0.7kwh/m3,而我国传统活性污泥法污水厂的能耗平均在0.3-0.38kwh/m3,差距已明显缩小。
膜维修更换费用(mbr吨水贵约1毛):国产膜抗氧化性和强度不断提高,平均膜寿命从1-2年提升至3-5年,优质膜寿命通常在5-8年。
土建成本折旧(mbr吨水便宜约0.4毛):mbr工艺能较传统工艺土地面积节约30%以上。
投资策略:mbr由于占地小、出水水质好、污泥少,在近几年的污水提标改造和再生水回用中具有较大优势,新增项目渗透率在不断提高;未来,在国内mbr工艺不断的产学研联合推动下,应用性价比有望持续提升,应用领域也将不断扩大。我们看好拥有mbr从材料-设备-工艺全产业链且竞争优势遥遥领先的碧水源。
行业投资组合:伟明环保、瀚蓝环境、华测检测、上海环境、碧水源风险提示:项目释放进度不及预期;市场竞争加剧

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